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而一国货币要成为世界主要储备货币,就需要该国用这种货币大量对外投资、捐赠或进口物资等,但这又会使该国国内货币量大幅度减少,物资大幅度增多,造成通货严重紧缩,这又迫使其不得不扩大货币发行,结果必然突破既定的纸币与黄金的挂钩比率,一旦国外将其持有的该国货币集中拿到该国兑换黄金,必然造成该国货币危机。
因此,利率市场化需要考虑某一时期的宏观经济形势,防范资金价格过快上涨对宏观经济的伤害。利率市场化包括利率水平决定、利率期限结构、利率政策传导和利率政策管理,核心是商业银行等市场主体根据资金市场供求变化和资产负债结构要求自主调节存贷款利率,最终形成以央行基准利率为主导,以货币市场利率为基础,利差水平适度、期限结构合理、政策传导有效的利率体系
第二,要注意与宏观经济形势相结合,降低利率波动带来的影响。有助于推动银行改革转型 利率市场化对商业银行经营转型和健康发展具有很好的促进作用,也是商业银行实现可持续发展的外部重要条件之一。因此,利率市场化是发挥利率杠杆作用,利用货币政策工具,实现宏观调控方式转变的重要条件。在利率的差别和波动更加剧烈的情况下,商业银行应根据不同的政策环境、信贷资金供求关系、信贷需求主体风险状况等设计不同的信贷产品,创新不同的利率定价方式,以更好地涵盖风险溢价。三是阶段性的通胀预期走高使得银行体系资金分流显著,基于逃避利率管制的一系列金融创新更加剧了这一过程,表现为存款理财化倾向明显,从特定意义上说,可以说是市场的力量在推进存款利率市场化。
价格机制是市场机制的核心。利率这一要素价格的市场化与金融体制改革密切相关。这足以让川剧变脸黯然失色。
股市上涨,看似皆大欢喜。甚至这家公司注册的四个办公地址均为虚构……非理性亢奋的另一体现是对概念的盲目追捧。四、投资者傻吗?有人会说:投资者会为自己的行为负责。当然,股市受情绪因素影响很大,市盈率偏离合理水平是常见的。
在创业板的利益赎买中,PE腐败是关键一环。在高明的骗术和包装之下,安然(Enron)一度被认为是世界上最大的能源、商品和服务公司之一,名列《财富》杂志美国500强的第七名。
截至2015年4月3日,创业板总市值3.98万亿元,流通市值2.42万亿元,平均市盈率94倍。最近的中国家庭金融调查显示:在中国的新股民中,5.8%是文盲,60%仅受过初中教育。二、不仅仅是泡沫一旦股市出现泡沫,即股价的高估,将吸引更多公司上市。现行的融资融券制度,可能成为牛市的加速器。
倘若泡沫之中夹杂着大量造假现象,更将在破裂时一地鸡毛。笔者认为负责任的监管者应在聚会高潮时端走酒杯,为此建议:1、官方媒体应避免为牛市背书。回忆当初,在2009年创业板问世之时,证监会就放言:将在创业板发审中严查PE腐败。以万福生科为例,如此恶劣的造假,最终公司被罚款850万元,主要责任人原董事长获刑3年半。
低学历者,更容易成为不负责任的超级牛市预言的受害者,其识别上市公司骗术的能力也更差。如此惩罚,不啻于向造假发出公开邀约。
截至截至4月3日,创业板突破2500点。2015年3月,科技部高新技术发展及产业化司原副司长胡世辉落马,胡世辉从2012年8月起担任证监会第四届创业板发行审核委员会兼职委员,此后连续多届连任至今。
据测算,2010年共有117家企业在创业板上市,这些公司IPO前的净利润复合增速算术平均数为58.9%,IPO后变脸为4.1%。不过,过度的偏离往往意味着泡沫。当银行利率降低至3%时,股市33倍的市盈率对应着3%的回报率。以2014年12月1日-5日为例,A股融资余额达到融资融券标的股票自由流通市值的9%,而这一比例目前在美国为2.8%。一个合理的做法是,当平均市盈率超过警戒水平(例如50倍)时,应该停止融资做多、保留融券做空。如果说美国纳斯达克泡沫的主要驱动因素是非理性亢奋,那么中国创业板泡沫的驱动因素则是非理性亢奋+财务造假。
2、主流媒体应负责任地宣传和解释历史上的股市泡沫,帮助低学历投资者更好地理解股市风险。造假者前赴后继当属情理之中。
虽然我们不能认为低学历就不适合炒股,但学历低意味着其信息获取能力和分析能力的局限性。一、创业板泡沫迹象明显从全球股市泡沫的历史观察,市盈率是最可靠的测度指标。
其操作过程也很简单:权力资本入股某企业,然后利用权力去搞定审批,上市后即从容套现。二是健忘者,好了伤疤忘了疼。
4、证监会应尽早放弃对新股发行节奏的控制,以避免通过操控发行节奏来维持泡沫的局面。这意味着,一旦创业板泡沫破灭,大量造假浮出水面,真相揭开,投资者可能难以以愿赌服输的心态接受亏损的结果,而将怨气指向监管部门的不作为。但稍有常识的人都知道,股市时常出现非理性亢奋,而所有泡沫终将破灭。自2008年成立私募股权基金汇金立方后,令完成仅汇金立方投资企业成功上市后的所得财富累计已超14亿元。
震惊世界的安然事件就发生在2000年的纳斯达克泡沫期间。2015年以来中国股市一路高歌,其中创业板更是呈现疯牛状态。
中国版的安然已经浮出水面。据同花顺统计,上市公司发布更名公告后,持股30天平均涨幅达10.07%,持股20天上涨概率达68.57%。
而合理的市盈率水平,也和利率高度相关。被称为创业板造假第一案的万福生科,虚构利润5815万,虚增营业收入2.86亿,欺诈发行募集资金4.25亿。
例如当银行存款利率在5%左右时,股市合理的市盈率应在20倍左右,因为20倍的市盈率对应着5%左右的股东回报率。有识之士无不忧心忡忡。不仅如此,暴利之下必有暴徒,泡沫盛宴也时常鼓励不法之徒弄虚作假来谋取暴利。令计划之弟令完成任董事长的汇金立方是创业板疯狂年代最大受益者之一:所投企业有7家上市,其中6家在创业板,上市后均果断套现。
对三公原则尚未建立的中国股市而言,当前的创业板泡沫所隐含的风险和危害极大。三、造假的利益链条以万福生科这样低技术含量的造假,何以行走江湖?靠的是一路利益赎买。
原因在于,从长期来看,股价取决于公司创造利润的能力。很可能退市的博元投资,2011年-2014年多次伪造银行汇票,2011年虚增资金3.4亿元。
此类明显的估值泡沫在创业板屡见不鲜。此类造假,其严重程度毫不亚于安然,只是造假的技术含量甚低。
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